Главная-Бизнес-Содержание и принципы организации корпоративных финансов. Внешние и внутренние источники

Содержание и принципы организации корпоративных финансов. Внешние и внутренние источники

Принципы организации финансов предприятий и корпораций тесно связаны с целями и задачами их деятельности, определенными учредительными документами.

Принципы организации финансов следующие:
Саморегулирование хозяйственной деятельности.
Самоокупаемость и самофинансирование.
Разделение источников формирования оборотных средств па собственные и заемные.
Наличие финансовых резервов.

Принцип саморегулирования заключается в предоставлении предприятиям (корпорациям) полной самостоятельности в принятии и реализации решений по производственному и научно-техническому развитию исходя из имеющихся материальных, трудовых и финансовых ресурсов.

Предприятие (корпорация) непосредственно планирует свою деятельность и определяет перспективы развития исходя из спроса на выпускаемую продукцию (услуги). Основу оперативных и текущих планов составляют договоры (контракты), заключенные с потребителями продукции (услуг) и поставщиками материальных ресурсов. Финансовые планы призваны обеспечивать денежными ресурсами мероприятия, предусмотренные в производственных планах (бизнес-планах), а также гарантировать интересы бюджетной системы государства. Пополнение оборотных средств осуществляют главным образом за счет собственных финансовых ресурсов (чистой прибыли), а в необходимых случаях - за счет заемных и привлеченных средств.

Для привлечения дополнительных финансовых ресурсов корпорации выпускают эмиссионные ценные бумаги (акции и облигации) и участвуют в работе фондовых бирж.

Принцип самоокупаемости предполагает, что средства, вложенные в развитие корпорации, окупятся за счет чистой прибыли и амортизационных отчислений. Эти средства призваны обеспечивать минимум нормативной экономической эффективности принадлежащего предприятию (корпорации) собственного капитала.

При самоокупаемости предприятие финансирует за счет собственных источников простое воспроизводство и вносит налоги в бюджетную систему. Реализация данного принципа на практике требует рентабельной работы всех предприятий и ликвидации убытков.

В отличие от самоокупаемости самофинансирование предполагает не только рентабельную работу, но и формирование на коммерческой основе финансовых ресурсов, обеспечивающих не только простое, но и расширенное воспроизводство, а также доходов бюджетной системы. Принцип самофинансирования предполагает усиление материальной ответственности предприятий (корпораций) за соблюдение договорных обязательств, кредитно-расчетной и налоговой дисциплины. Уплата штрафных санкций за нарушение условий хозяйственных договоров, а также возмещение причиненных убытков другим организациям не освобождает предприятие (без согласия потребителей) от выполнения обязательств по поставкам продукции (работ, услуг).

Для осуществления принципа самофинансирования необходимо соблюдение ряда условий:
накопление собственного капитала в объеме, достаточном для покрытия затрат не только по текущей, но и по инвестиционной деятельности;
выбор рациональных направлений для вложения капитала;
постоянное обновление основного капитала;
гибкое реагирование на потребности товарного и финансового рынков.

Рассмотрим данные условия более подробно. Содержание первого условия заключается в обособлении денежных средств для финансирования текущей и инвестиционной деятельности. Эти денежные средства концентрируютсся на расчетных счетах хозяйствующего субъекта до дальнейшего их распределения. С позиции управления финансами важно осуществлять периодизацию денежной наличности, т. е. распределен не ее по времени нахождения в реальном обороте на краткосрочные л долгосрочные денежные средства.

Второе условие подразумевает определение таких путей вложения капитала, которые приводят кукреплениюфннансового состояния предприятия и повышению его конкурентоспособности на товарном и финансовом рынках. Соблюдение данного условия связано с оценкой уровня самофинансирования, разработкой критериев подобной оценки, с анализом движения капитала по видам деятельности предприятия.

Третье условие самофинансирования заключается в обеспечении нормального процесса обновления основного капитала. Увеличение стоимости основных средств в результате их переоценки выгодно для предприятия, поскольку при этом не производят никаких дополнительных выплате форме дивидендов и процентов, а объем собственного капитала увеличивается.

Четвертое условие самофинансирования предполагает осуществление такой финансовой политики, при которой предприятие может нормально функционировать в условиях жесткой конкуренции на товарном и финансовом рынках. Такая политика направлена на снижение издержек производства н обращения и на увеличение прибыли. Самофинансирование, базирующееся на высоких иенах, способствует увеличению денежной массы и становится генератором инфляционных процессов в народном хозяйстве. Поэтому для повышения уровня самофинансирования хозяйствующие субъекты обязаны четко реагировать на потребности рынка в соответствующих товарах (услугах). Механизм реагирования на потребности рынка предполагает специализацию, диверсификацию и концентрацию производства. Ориентация этого механизма должна быть увязана с налоговой, ценовой и инвестиционной политикой государства. Применение принципа самофинансирования является важным фактором предотвращения банкротства хозяйствующего субъекта и создает возможность для эффективного использования финансового менеджмента.

Деление источников формирования оборотных средств на собственные и заемные определяется особенностями технологии и организации производства в отдельных отраслях хозяйства. В отраслях с сезонным характером производства повышается доля заемных источников формирования оборотных средств (торговля, пищевая промышленность, сельское хозяйство и др.). В отраслях с несезонным характером производства (тяжелая промышленность, транспорт, связь) в составе источников образования оборотных средств преобладают собственные оборотные средства.

Образование финансовых резервов необходимо для обеспечения устойчивой работы предприятий (корпораций) в условиях возможных колебаний рыночной конъюнктуры, возросшей материальной ответственности за невыполнение своих обязательств перед партнерами. В акционерных обществах финансовые резервы формируют в законодательном порядке из чистой прибыли. У других хозяйствующих субъектов их образование регламентировано учредительными документами.

Реализация данных принципов на практике должна осуществляться при разработке финансовой политики и организации системы управления финансами хозяйствующих субъектов. При этом следует учитывать:
сферу деятельности (коммерческая и некоммерческая деятельность);
виды (направления) деятельности (экспорт, импорт);
отраслевую принадлежность (промышленность, сельское хозяйство, транспорт, строительство, торговля и т. д.);
организационно-правовые формы предпринимательской деятельности.

Соблюдение указанных принципов на практике обеспечивает финансовую устойчивость, платежеспособность, доходность и деловую активность предприятий (корпораций).

Организация финансов корпораций (организаций) строится на определенных принципах:

1. Хозяйственная самостоятельность (самоуправление);

2. Самофинансирование;

3. Материальная ответственность;

4. Материальная заинтересованность;

5. Обеспечение финансовыми резервами.

1.Принцип хозяйственной самостоятельности не может быть реализован без самостоятельности в области финансов. Хозяйствующие субъекты независимо от формы собственности самостоятельно определяют сферу экономической деятельности, источники финансирования, направления вложения денежных средств с целью извлечения прибыли и при размещении капитала. Рынок стимулирует организации к поиску новых сфер приложения капитала, созданию гибких производств, соответствующих потребительскому спросу.

Для получения дополнительной прибыли организации могут осуществлять финансовые инвестиции краткосрочного и долгосрочного характера в форме приобретения ценных бумаг других организаций, государства, участие в деятельности других хозяйствующих субъектов.

Однако предприятие еще не обладает полной хозяйственной самостоятельностью, так как государство регламентирует отдельные стороны их деятельности, в частности законодательно устанавливает взаимоотношения организаций с бюджетами разных уровней. Организации всех форм собственности в законодательном порядке уплачивают налоги в соответствии с установленными ставками, участвуют в формировании внебюджетных фондов.

Государство определяет и амортизационную политику. Законодательно определяется необходимость формирования и размер финансового резерва для акционерных обществ.



2.Принцип самофинансирования. Реализация этого принципа - одно из основных условий предпринимательской деятельности, которая обеспечивает конкурентоспособность хозяйствующих субъектов.

Самофинансирование означает полную самоокупаемость затрат на производство и реализацию продукции выполнения работ и оказания услуг, инвестирование в развитие производства за счет собственных денежных средств и при необходимости банковских и коммерческих кредитов. В развитых странах на предприятиях с высоким уровнем самофинансирования удельный вес собственных средств достигает 70% и более.

К основным собственным источникам финансирования организаций относятся амортизационные отчисления и прибыль.

Доля собственных источников в общем объеме инвестиций российских предприятий соответствует уровню развитых стран, однако общий объем денежных средств достаточно низкий и не позволяет осуществить серьезные инвестиционные программы.

Не все предприятия способны реализовать этот принцип. Организации ряда отраслей, выпуская продукцию и оказывая услуги, необходимые потребителям, по объективным причинам не могут обеспечить их рентабельность. Это отдельные предприятия городского пассажирского транспорта, жилищно-комунального хозяйства, сельского хозяйства, оборонной промышленности, добывающих отраслей. Такие предприятия по мере возможности получают государственную поддержку в форме дополнительного финансирования из бюджета на возвратной и безвозвратной основе.

3. Принцип материальной ответственности означает наличие определенной системы ответственности за ведение и результаты финансово-хозяйственной деятельности, сохранность собственного капитала. Финансовые методы реализации этого принципа различны и регламентируются российским законодательством. Организации, нарушающие договорные обязательства, расчетную дисциплину, сроки возврата полученных кредитов, налоговое законодательство, уплачивают пени, штрафы, неустойки.

К нерентабельным предприятиям, не способным отвечать по своим обязательствам, может быть применена процедура банкротства. Руководители организации несут административную ответственность за нарушение налогового законодательства в соответствии с Налоговым кодексом РФ.

К отдельным работникам организации применяется система штрафов в случаях допущения брака, лишение премий, увольнение с работы в случаях нарушения трудовой дисциплины. Этот принцип реализован в настоящее время наиболее полно. 4.Принцип материальной заинтересованности. Объективная необходимость этого принципа обеспечивается основной целью предпринимательской деятельности - извлечением прибыли. Заинтересованность в результатах предпринимательской деятельности проявляется не только ее участниками, но и государством в целом. На уровне отдельных работников реализации этого принципа может быть обеспечена высоким уровнем оплаты труда. Для организации этот принцип может быть реализован в результате проведения государством оптимальной налоговой политики, способной обеспечить финансовыми ресурсами не только потребности государства, но и не снижать стимулы к предпринимательской деятельности, экономически обоснованной амортизационной политикой, созданием экономических условий для развития производства.

Сама коммерческая организация может способствовать реализации данного принципа соблюдением экономически обоснованных пропорций при распределении вновь созданной стоимости.

Интересы государства могут быть соблюдены рентабельной деятельностью организации, ростом производства и соблюдением налоговой дисциплины. Для реализации этого принципа в настоящее время имеются слабые предпосылки, так как существующая система налогообложения носит ярко выраженный фискальный характер. Из-за сложности экономической ситуации в стране многие организации не выполняют обязательств перед своими работниками по выплате заработанной плате в установленные сроки и, наконец, падение производства не позволяет обеспечить интересы государства, полноту и своевременность уплаты налогов в бюджет.

5.Принцип обеспечения финансовыми резервами диктуется условиями предпринимательской деятельности, сопряженной с определенными рисками невозврата вложенных в бизнес средств. В условиях рыночных отношений последствия риска ложатся на предпринимателя, который добровольно на свой страх и риск реализует разработанную им программу. В экономической борьбе за покупателя предприниматели вынуждены продавать свою продукцию с риском невозврата денег в срок. Финансовые вложения организаций также связаны с риском невозврата вложенных денежных средств или получением дохода ниже предполагаемого. Кроме того, могут иметь место прямые экономические просчеты в разработке производственной программы. Реализацией этого принципа является формирование финансовых резервов и других аналогичных фондов, способных укрепить финансовое положение организации в критические моменты хозяйствования.

Финансовый резерв могут формировать коммерческие организации всех организационно- правовых форм собственности из чистой прибыли после уплаты налогов и других обязательных платежей в бюджет (резервный капитал).

Акционерные общества обязаны формировать финансовый резерв в законодательно установленном порядке. Кроме того, организации всех организационно - правовых форм собственности могут формировать резерв по сомнительным долгам, под обесценение вложений в ценные бумаги и другие резервы.

На практике из-за низких финансовых возможностей не все предприятия образуют финансовые резервы, необходимые для их финансовой устойчивости. Вместе с тем денежные средства, направленные в финансовый резерв, целесообразно хранить в ликвидной форме, чтобы они приносили доход и при необходимости могли легко быть превращены в наличный капитал.

3.Финансовые ресурсы корпораций (организаций). Особенности их формирования и использования.

Финансовые ресурсы организации – это совокупность собственных денежных доходов и поступлений извне, предназначенных для выполнения финансовых обязательств организации, финансирования текущих затрат и затрат, связанных с расширением производства.

Финансовые ресурсы по своему происхождению подразделяются на собственные и

Собственные финансовые ресурсы организации формируются за счет внутренних и внешних источников.

Основными внутренними источниками собственных финансовых ресурсов является уставный капитал, прибыль, амортизационные отчисления, добавочный капитал.

Первоначальное формирование финансовых ресурсов происходит в момент учреждения организации, когда образуется уставный капитал (складочный капитал, уставный фонд). Его источником в зависимости от организационно- правовых форм хозяйствования выступают: акционерный капитал, вклады участников, паевые взносы членов кооперативов, отраслевые финансовые ресурсы (при сохранении отраслевых структур), долгосрочный кредит, бюджетные средства.

Величина уставного капитала показывает размер тех денежных средств - основных и оборотных - которые инвестированы в процесс производства.

В составе внутренних источников основное место принадлежит прибыли, остающейся в распоряжении организации, которая распределяется решением руководствующих органов.

Важную роль в составе внутренних источников играют также амортизационные отчисления, которые представляют собой денежное выражение стоимости износа основных средств и нематериальных активов и являются внутренним источником финансирования как простого, так и расширенного воспроизводства.

В качестве источника собственных средств выступает также и добавочный капитал.

В составе внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов основная роль принадлежит дополнительной эмиссии ценных бумаг, посредством которой происходит увеличение акционерного капитала фирмы, а также дополнительным взносам средств в уставный (складочный) капитал ООО и товариществ.

Для некоторых организаций дополнительным источником формирования собственных финансовых ресурсов является, предоставляемая им безвозмездно финансовая помощь. В частности, это могут быть бюджетные ассигнования на безвозвратной основе, как правило, они выделяются для финансирования государственных заказов, отдельных общественно- значимых инвестиционных программ или в качестве государственной поддержки организаций, производство которых имеет общегосударственное значение. Финансовая помощь может быть получена от концернов, ассоциаций, головных компаний, в состав которых входит организация.

К прочим внешним источникам относятся бесплатно передаваемые организациям материальные и нематариальные активы, включаемые в состав их баланса, страховые возмещения по наступившим рискам, финансовые ресурсы, формируемые на паевых (долевых) началах, дивиденды и проценты по ценным бумагам других эмитентов.

В условиях рыночной экономики производственно- хозяйственная деятельность организации невозможна без использования заемных средств, к которым относятся:

· кредиты банков;

· заемные средства других предприятий и организаций;

· средства от выпуска и продажи облигаций организации;

· бюджетные ассигнования на возвратной основе;

· задолженность участникам по выплате дохода;

· кредиторская задолженность и др.

Финансовые ресурсы используются организацией в процессе производственной и инвестиционной деятельности. Они находятся в постоянном движении и пребывают в денежной форме лишь в виде остатков денежных средств на расчетном счете в банке и в кассе организации.

Организация, заботясь о своей финансовой устойчивости и стабильном месте в рыночном хозяйстве, распределяет свои финансовые ресурсы по видам деятельности и во времени.

Основные направления использования финансовых ресурсов:

· платежи органам финансово- банковской системы обусловленные выполнением финансовых обязательств. Сюда относятся налоговые платежи в бюджет, уплата % банкам за пользование кредитом, погашение ранее взятых ссуд, страховые платежи.

· инвестирование собственных средств в капитальные затраты (реинвестирование), связанное с расширением производства и техническим его обновлений, переходом на новые прогрессивные технологии, использование “ноу-хау”;

· инвестирование финансовых ресурсов в ценные бумаги, приобретаемые на рынке: акции и облигации других фирм, госзаймы;

· использование финансовых ресурсов на благотворительные цели, спонсорство;

· использование финансовых ресурсов на покрытие расходов, связанных с осуществлением мероприятий поощрительного социального характера.

4.Финансовый механизм корпорации (организации).

Управление финансами предприятия осуществляется с помощью финансового механизма.

Финансовый механизм предприятия – это система управления финансами предприятия через финансовые инструменты с помощью финансовых методов.

Система управления финансами включает в себя: финансовые методы, финансовые инструменты, правовое и нормативное обеспечение, информационно-методическое обеспечение управления финансами.

Финансовые методы – это методы финансового управления, к которым относятся: финансовый учет, анализ, планирование и прогнозирование, финансовый контроль, финансовое регулирование, система расчетов, кредитование, налогообложение, материальное стимулирование и ответственность, страхование, залоговые операции, трансфертные операции, трастовые операции, лизинг, аренда, факторинг и др.

Составным элементом перечисленных методов являются специальные приемы финансового управления: кредиты и займы, процентные ставки, дивиденды, котировки валютных курсов и др.

Под финансовым инструментом в самом общим виде понимается любой контракт, по которому происходит одновременное увеличение финансовых активов одной фирмы и финансовых обязательств – другой.

К финансовым активам относятся:

· денежные средства;

· контрактное право получить от другой фирмы денежные средства или любой другой вид финансового актива;

· контрактное право обменяться финансовыми инструментами с другой фирмой на выгодных условиях;

· акции других предприятий;

К финансовым обязательствам относятся:

· контрактное обязательство выплатить денежные средства или предоставить какой-то иной вид финансовых активов другой фирме;

· контрактное обязательство обменяться финансовыми инструментами с другой фирмой на потенциально невыгодных условиях (например, вынужденная продажа дебиторской задолженности).

Таким образом, финансовые инструменты – это документы, имеющие денежную стоимость (или подтверждающие движение денежных средств), с помощью которых осуществляются операции на финансовом рынке. Финансовые инструменты подразделяются на первичные и вторичные (производные). К первичным относятся: денежные средства, ценные бумаги, кредиторская и дебиторская задолженность по текущим операциям и др.

Становление активной рыночной среды обусловливает становление, формирование и использование в предпринимательской деятельности производных финансовых инструментов, т.е. производных от базовых инструментов, применяемых в банковской сфере, в финансовых отделах промышленных и торговых фирм. В первую очередь это фьючерсные контракты, процентные свопы, валютные свопы, финансовые опционы, форвардные контракты.

Правовое обеспечение финансового управления составляет действующее законодательство, регулирующее предпринимательскую деятельность. Сложность финансовой деятельности предпринимательских фирм в условиях становления рыночной экономики вызывает необходимость ее государственного регулирования, которое осуществляется по следующим направлениям:

· регулирование финансовых аспектов создания предпринимательских организаций;

· налоговое регулирование;

· регулирование порядка амортизации основных средств и нематериальных активов;

· регулирование денежного обращения и форм расчётов между фирмами и организациями;

· регулирование валютных операций, осуществляемых фирмами;

· регулирование инвестиционной деятельности фирм;

· регулирование кредитных операций;

· регулирование процедур банкротства фирм.

Законодательство, регулирующее финансовую деятельность фирмы, включает в себя: законы, указы Президента, постановления Правительства, приказы и распоряжения министерств и ведомств, инструкции, методические указания и др. Современное отечественное финансовое право насчитывает свыше тысячи законодательных и иных нормативных актов. В силу специфики переходного периода эти акты подвержены частой корректировке, тем не менее, в целом они создают основу государственного регулирования различных аспектов финансовой деятельности предпринимательских фирм.

Информационное обеспечение финансовой деятельности фирмы представляет собой процесс целенаправленного непрерывного подбора соответствующих информативных показателей, необходимых для осуществления эффективных управленческих решений по всем аспектам финансовой деятельности фирмы.

Формирование системы информативных показателей для конкретной предпринимательской организации связано с её организационно-правовой формой, отраслевыми особенностями, объёмом, степенью диверсификации хозяйственной деятельности и другими условиями. Поэтому вся совокупность показателей, включаемых в информационную базу финансового механизма, группируется по видам источников информации и требует уточнения по каждой группе применительно к практической деятельности конкретной фирмы.

Первая группа – это показатели, характеризующие общеэкономическое развитие страны. Эти показатели предназначены для прогнозирования возможных изменений во внешней среде функционирования фирмы при принятии стратегических решений в области финансовой деятельности. Формирование системы показателей первой группы основывается на публикуемых данных государственной статистики. К данной группе относятся следующие показатели:

· темп роста внутреннего валового продукта и национального дохода;

· объём бюджетного дефицита;

· объём эмиссии денег в рассматриваемом периоде;

· денежные доходы населения;

· вклады населения в банках;

· индекс инфляции;

· учётная ставка ЦБ.

Ко второй группе относятся основные информативные показатели, характеризующие отраслевую принадлежность фирмы, такие, как:

· общая сумма используемого капитала, в том числе собственного капитала фирмы;

· общая сумма активов фирмы, в том числе оборотных;

· сумма прибыли по основной деятельности фирмы;

· объем произведенной (реализованной) продукции;

· ставка налогообложения прибыли по основной деятельности;

· индекс цен на продукцию отрасли и др.

Данные показатели необходимы для принятия управленческих решений по вопросам оперативной финансовой деятельности фирмы. Источником их формирования служат публикации отчетных материалов в прессе, соответствующие рейтинги, платные бизнес-справки, предоставляемые на рынке информационных услуг.

Третья группа- это показатели, характеризующие конъюнктуру финансового рынка. Система информатиных показателей этой группы служит для принятия управленческих решений в области формирования портфеля долгосрочных финансовых инвестиций, осуществления краткосрочных финансовых вложений и других операций. К данной группе относятся следующие показатели:

· виды основных котируемых фондовых инструментов, обращающихся на биржевом фондовом рынке;

· котируемые цены спроса и предложения основных видов фондовых инструментов;

· объемы и цены сделок по основным видам фондовых инструментов;

· сводный индекс динамики цен на фондовом рынке;

· кредитная ставка отдельных банков;

· депозитная ставка отдельных банков;

· официальные курсы отдельных валют;

· курсы покупки-продажи отдельных валют, установленные банками.

Формирование системы показателей этой группы основывается на публикациях периодических изданий, фондовой и валютной биржи, а также на соответствующих электронных источниках информации.

Последняя, четвертая группа- это показатели, формируемые из внутренних источников информации фирмы по данным управленческого и финансового учета. Система показателей данной группы составляет основу информационного обеспечения финансовой деятельности фирмы и включает в себя:

· показатели, характеризующие финансовое состояние и результаты финансовой деятельности фирмы в целом;

· показатели, характеризующие финансового состояния и результаты финансовой деятельности отдельных структурных подразделений фирмы;

· нормативно- плановые показатели, связанные с финансовой деятельностью фирмы.

На основе этой системы показателей производятся анализ, прогнозирование, планирование и принятие оперативных управленческих решений по всем аспектам финансовой деятельности фирмы.

Информационное обеспечение для управляющей подсистемы финансового механизма имеет большое значение, так как при принятии управленческих решений в области финансов от качества используемой информации в значительной степени зависят объем затрат финансовых ресурсов, уровень прибыли, рыночная стоимость предпринимательской фирмы, правильность выбора инвестиционных проектов и финансовых инструментов инвестирования и другие показатели. Чем больший размер капитала используется фирмой, тем важнее качество информации, необходимой для принятия финансовых решений, направленных на повышение эффективности деятельности фирмы.

Организация корпоративных финансов призвана обеспечить достаточность финансовых ресурсов в размерах, необходимых для осуществления бесперебойной производственной, хозяйственной, коммерческой и возможной инвестиционной деятельности.

На стадии становления первоначальное образование финансовых ресурсов происходит путем формирования уставного капитала, как правило за счет средств собственников корпорации. В качестве источников формирования совокупной величины уставного капитала могут быть привлечены: собственные средства предпринимателя, акционерный капитал, паевые взносы сторонних организаций, долгосрочный банковский кредит, средства других возможных участников. В дальнейшем достаточность финансовых ресурсов и устойчивость финансового положения обеспечиваются благодаря соблюдению основных принципов организации корпоративных финансов, представляющих собой жесткие требования к построению системы зависимости финансовых показателей, пропорций и соотношений, гарантий и обязательств, поощрений и ответственности за достигнутые результаты.

(СЛАЙД 11) Важным принципом организации корпоративных финансов выступает финансовая самостоятельность. Это означает, что корпорация не только самостоятельно определяет свою направленность в соответствующем сегменте рынка, но и несёт полную ответственность за финансовые результаты хозяйствования, своё производственное, коммерческое и социальное развитие. Корпорация принимает самостоятельные решения, реализуя свою инвестиционную политику, выступает полноправным участником фондового рынка. Финансовую самостоятельность нельзя назвать неограниченной, поскольку государство вправе вносить в деятельность хозяйствующих субъектов определенные законодательные ограничения, вводить регламент на определенные виды деятельности и т.п. Например, законодательно регламентируются взаимоотношения с бюджетами различных уровней, внебюджетными фондами, в части государственной налоговой политики.

(СЛАЙД 11) Финансовая самостоятельность обуславливает необходимость следующего принципа организации корпоративных финансов – принцип самофинансирования. Это означает требование к хозяйственной и инвестиционной деятельности обеспечивать все расходы, связанные с производством и реализацией, платежами в бюджет и обязательными отчислениями от прибыли и себестоимости, затраты по расширенному воспроизводству обеспечивать за счет прибыли и других собственных источников. Данный принцип является одним из основных условий организуемой предпринимательской деятельности, экономического выживания в условиях рынка. Основными собственными источниками организации (корпорации) являются нераспределенная прибыль и амортизация. Вместе с тем следует отметить, что реализация крупных инвестиционных проектов обычно не может ограничиваться собственными денежными средствами, но эффективность проекта в этом случае предусматривает в последствии возмещение возможного заимствования.


Наличие основной и инвестиционной видов деятельности требует от финансов обязательного разграничения денежных средств, обслуживающих оборот ресурсов по каждой из них – закреплённые средства за основной деятельностью не могут быть использованы на нужды капитального строительства и наоборот. Это прежде всего относится к оборотным средствам, так как отвлечение средств из основной деятельности чревато нарушением цикла в каждой его стадии. С другой стороны, отвлечение средств, предусмотренных для инвестиций в текущие оборотные активы приведет не только к срыву плановых заданий в капитальном строительстве, но и может означать замедление оборачиваемости, появление сверхнормативных запасов, снижение контроля за эффективностью использования материальных ресурсов.

(СЛАЙД 11) В качестве принципа организации корпоративных финансов выступает необходимость обеспечения сохранности оборотных средств . Только в этом случае обеспечивается непрерывность их оборачиваемости, а следовательно бесперебойный кругооборот текущих активов. Невыполнение этого условия означает утрату финансовой устойчивости, ухудшение платежеспособности, нарушение операционного цикла, влечет за собой другие негативные последствия в финансово-хозяйственной деятельности организации.

(СЛАЙД 11) Требование определённой системы ответственности за результаты хозяйственной деятельности обусловлено принципом материальной ответственности . Этот принцип действует как внутри корпорации, так и вне её. В случае нарушения договорных обязательств, платежно-расчетной дисциплины, несвоевременного возврата банковских ссуд, налогового законодательства хозяйствующий субъект обязан уплачивать штрафы, пени, неустойки. Как крайняя мера к такой организации может быть применена процедура банкротства. Принцип материальной ответственности предъявляет конкретные требования и к работникам организации при ненадлежащем выполнении ими должностных обязанностей. В этом случае речь идет о снижении или отмене премиальных выплат, взыскании штрафов, денежных начетах

(СЛАЙД 11) Поскольку предпринимательская деятельность всегда сопряжена с рисками, с целью их минимизации возникает необходимость создания специальных денежных фондов и резервов. Риск не возврата денежных вложений грозит не только утратой собственных оборотных средств, замедлением скорости кругооборота активов, но и нарушением производственного процесса и даже полным банкротством организации. Как правило финансовые резервы формируются из прибыли, остающейся в распоряжении хозяйствующего субъекта. Образование финансовых резервов, эффективное управление ими и рациональное их использование составляют одну из важнейших сторон финансовой деятельности и выделяются в качестве принципа организации финансов.

(СЛАЙД 11) Эффективная организация и использование корпоративных финансов возможны только при надлежащей постановке действенного контроля за финансово-хозяйственной деятельностью . В этом реализует себя контрольная функция финансов. В корпорации такой контроль возложен прежде всего на структурное подразделение, отвечающее за управление финансами (финансовый отдел, финансовое управление, финансовая дирекция, бухгалтерия, казначейство и т.п.). Контроль осуществляется за своевременностью и полнотой формирования денежных фондов, поступлением выручки, плановым и целевым использованием финансовых ресурсов, выполнением нормативов и принятых в плане финансовых показателей. Кроме того, контроль за использованием финансовых ресурсов может быть осуществлен и со стороны внешних организаций: вышестоящей структурой, налоговыми органами, кредитной организацией и др. Обязательность проведения контроля обеспечивает вскрытие имеющихся резервов снижения себестоимости и рост финансовых результатов.

Рациональная организация корпоративных финансов не только обеспечивает устойчивое финансовое положение, но и способствует оптимизации движения товарных и денежных потоков между контрагентами, поддержанию на достаточном уровне объема оборотных средств, необходимых для бесперебойного ведения производственной и коммерческой деятельности. Научно-обоснованная организация финансов является базой для разработки эффективного механизма управления финансами на основе повседневного контроля финансового состояния, поставленных стратегических целей деятельности корпорации и определения путей их достижения.

Принципы организации финансов предприятий и корпораций тесно связаны с целями и задачами их деятельности,
К принципам организации финансов корпораций можно отнести следующие:
1) саморегулирование хозяйственной деятельности;
2) самоокупаемость и самофинансирование:
КОРПОРАТИВНЫЕ ФИНАНСЫ
3) деление источников формирования оборотных средств на собственные и заемные:
4) наличие финансовых резервов.
Принцип саморегулирования заключается в предоставлении предприятиям (корпорациям) полной самостоятельности в принятии и реализации решений по производственному и научно-техническому развитию на основе имеющихся материальных, трудовых и финансовых ресурсов.
Предприятие (корпорация) непосредственно планирует свою деятельность и определяет перспективы развития исходя из спроса на выпускаемую продукцию (услуги). Основу оперативных и текущих планов составляют договоры (конт-ракты). заключенные с потребителями продукции (услуг) и поставщиками материальных ресурсов. Финансовые планы призваны обеспечивать денежными ресурсами мероприятия, предусмотренные в производственных планах (бизнес-планах), а также гарантировать интересы бюджетной системы государства. Пополнение оборотных средств осуществляют главным образом за счет собственных финансовых ресурсов (чистой прибыли), а в необходимых случаях - за счет заемных и привлеченных средств.
Для привлечения дополнительных финансовых ресурсов корпорации выпускают эмиссионные ценные бумаги (акции и облигации) и участвуют в работе фондовых бирж.
Принцип самоокупаемости предполагает, что средства, вложенные в развитие корпорации, окупятся за счет чистой прибыли и амортизационных отчислений. Эти средства призваны обеспечивать минимум нормативной экономической эффективности принадлежащего предприятию (корпорации) собственного капитала.
При самоокупаемости предприятие финансирует за счет собственных источников простое воспроизводство и вносит налоги в бюджетную систему. Реализация данного принципа на практике требует рентабельной работы всех предприятий
иликвидацииубытков.
В отличие от самоокупаемости самофинансирование
предполагает не только рентабельную работу, но и формиро-
вание на коммерческой основе финансовых ресурсов, обес-
печивающих не только простое, но и расширенное воспро-
изводство, а также доходов бюджетной системы. Принцип
самофинансирования предполагает усиление материальной
ответственности предприятий (корпораций) за соблюдение
договорных обязательств, кредитно-расчетной и налоговой
дисциплины. Уплата штрафных санкций за нарушение усло-
вий хозяйственныхдоговоров, атакже возмещение причинен-
ных убытков другим организациям не освобождает предпри-
ятие (без согласия потребителей) от выполнения обязательств
по поставкам продукции (работ, услуг).
Для осуществления принципа самофинансирования не-
обходимо соблюдение ряда условий:
накопление собственного капитала в объеме, доста-
точном для покрытия затрат не только по текущей, но
и по инвестиционной деятельности;
выбор рациональных направлений для вложения ка-
питала;
постоянное обновление основного капитала;
гибкое реагирование на потребности товарного и фи-нансового рынков.
Рассмотрим данные условия более подробно. Содержание первого условия заключается в обособлении денежных. средств для финансирования текущей и инвестиционной деятельности. Эти денежные средства концентрируются на расчетных счетах хозяйствующего субъекта до дальнейшего их распределения. С позиции управления финансами важно осуществлять периодизацию денежной наличности, т. е. распределение ее по времени нахождения в реальном обороте на краткосрочные и долгосрочные денежные средства.
Второе условие подразумевает определение таких путей вложения капитала, которые приводят к укреплению финансового состояния предприятия и повышению его конкурентоспособности на товарном и финансовом рынках. Соблюдение данного условия связано с оценкой уровня самофинансирования, разработкой критериев подобной оценки, с анализом движения капитала по видам деятельности предприятия.
ГЛАВА 1, Финансы корпораций: основы организации.*
КОРПОРАТИВНЫЕ ФИНАНСЫ
Третье условие самофинансирования заключается в обес-
печении нормального процесса обновления основного капи-
тала. Увеличение стоимости основных средств в результате
их переоценки выгодно для предприятия, поскольку при этом
не производят никаких дополнительных выплат в форме ди-
видендов и процентов, а объем собственного капитала увели-
чивается.
Четвертое условие самофинансирования предполагает
осуществление такой финансовой политики, при которой
предприятие может нормально функционировать в условиях
жесткой конкуренции на товарном и финансовом рынках. Та-
кая политика направлена на снижение издержек производства
и обращения и на увеличение прибыли. Самофинансирование,
базирующееся на высоких ценах, способствует увеличению
денежной массы и становится генератором инфляционных
процессов в народном хозяйстве. Поэтому для повышения
уровня самофинансирования хозяйствующие субъекты обя-
заны четко реагировать на потребности рынка в соответству-
ющих товарах (услугах). Механизм реагирования на потреб-
ности рынка предполагает специализацию, диверсификацию
и концентрацию производства. Ориентация этого механизма
должна быть увязана с налоговой, ценовой и инвестиционной
политикой государства. Применение принципа самофинанси-
рования является важным фактором предотвращения банк-
ротства хозяйствующего субъекта и создает возможность для
эффективного использования финансового менеджмента.
Деление источников формирования оборотиыхсредств
на собственные и заемные определяется особенностями тех-
нологии и организации производства в отдельных отраслях
хозяйства. В отраслях с сезонным характером производства
повышается доля заемных источников формирования оборот-
ных средств (торговля, пищевая промышленность, сельское
хозяйство и др.). В отраслях с несезонным характером произ-
водства (тяжелая промышленность, транспорт, связь) в соста-
ве источников образования оборотных средств преобладают
с* | собственные оборотные средства.
Образование финансовых резервов необходимо для обеспечения устойчивой работы предприятий (корпораций) в условиях возможных колебаний рыночной конъюнктуры, возросшей материальной ответственности за невыполнение своих обязательств перед партнерами. В акционерных обществах финансовые резервы формируют в соответствии с уставом предприятия из чистой прибыли.
Реализация данных принципов на практике должна осу-ществляться при разработке финансовой политики и организации системы управления финансами хозяйствующих субъектов. При этом следует учитывать:
сферу деятельности (коммерческая и некоммерческая деятельность);
виды (направления) деятельности (экспорт, импорт); отраслевую принадлежность (промышленность, сельское хозяйство, транспорт, строительство, торговля и т.д.);
организационно-правовые формы предпринимательской деятельности.
Соблюдение указанных принципов на практике обеспечивает финансовую устойчивость, платежеспособность, доходность и деловую активность предприятий (корпораций).

Становление рыночной экономики в России объективно привело к появлению частных предприятий, росту их влияния на систему экономических отношений, а корпоративных финансов на всю совокупность экономических отношений в стране. Подтверждением этому является растущее влияние частных предприятий (корпораций) на развитие экономики страны и образующих корпоративный сектор экономики. Корпоративная форма ведения бизнеса является основной для любой страны с рыночной экономикой. Рост экономического потенциала предприятий (организаций) непосредственно связан с увеличением поступлений в доходную часть бюджета, с возможностью создания новых рабочих мест, с повышением доходов собственников, благосостоянием работников и развитием инфраструктуры регионов. Актуальность исследования вопросов управления корпоративными финансами подтверждается большим числом научных работ в этой области и включением данной дисциплины в программы подготовки финансистов в разных странах. Это подтверждается и фактами присуждения Нобелевских премий в области финансов за последние 25-30 лет ряду ученых, в том числе Г. Марковицу, М. Миллеру, Р. Мертону, Ф. Модильяни, М. Скоулзу и др.

Словосочетание «корпоративные финансы» может рассматриваться в узком и широком смысле. В узком смысле - это финансы частных компаний, корпораций, предприятий, а в широком смысле - это наука, изучающая финансовое обеспечение их деятельности.

Финансы - это совокупность экономических отношений, определяющих создание, распределение и контроль денежных фондов

государственных (централизованных) и отдельных экономических субъектов (предприятий, организаций, учреждений, корпораций) (децентрализованных). Информация о финансах непосредственно связана с информацией о доходах, расходах, капитале, создаваемых фондах и др. Совокупность денежных отношений частных предприятий образует корпоративные финансы.

Корпоративные финансы (далее - КФ) - это наука, изучающая совокупность экономических отношений, принципов и методов, возникающих в процессе формирования, распределения и использования финансовых ресурсов компаний (корпораций, предприятий). Эта наука использует, в первую очередь, концепции, методы, приемы финансового менеджмента с учетом конкретных особенностей ведения деятельности экономическими субъектами, а также инструменты смежных наук и дисциплин (экономического анализа, микро- и макроэкономики, финансов и др.). Управление финансами корпорации можно разделить на две части: управление финансово-хозяйственной деятельностью по выпуску продукции (работ, услуг), наращиванию прибыли, росту стоимости и других показателей и корпоративное управление, как систему взаимоотношений между акционерами, менеджерами, Советом директоров и др.

Сущность КФ раскрывается в процессе движения денежных средств при осуществлении операций между, например, субъектами хозяйственной деятельности в процессе приобретения материальнопроизводственных запасов, производства продукции (работ, услуг), капитальных вложений; материнским (головным) и дочерними (структурными подразделениями) предприятиями; учредителями (акционерами) и предприятием в процессе организации предприятия и выплаты дохода; предприятием и работниками по оплате труда; между предприятием и финансовой системой страны при уплате налогов и сборов и др.

Объектом исследования КФ является образование и использование капитала, денежных фондов, доходов и выплат, составляющих денежный оборот, активы и пассивы предприятий применительно к конкретным условиям, видам деятельности и организационно-правовым формам экономических субъектов.

Предметом исследования КФ являются финансово-экономические отношения, возникающие в процессе управления финансами предприятия (корпорации) в неравновесной экономической среде при ведении деятельности.

Корпорации ведут свою деятельность, используя общие для всех компаний (предприятий) принципы организации финансов: плановости, рациональности, финансовой устойчивости, гибкости, минимизации издержек, сохранности имущества и материальной ответственности и др. К числу отличительных и важных принципов организации финансов корпорации можно отнести:

  • 1. Публичность - доступность и открытость информации о деятельности и принимаемых решениях, кроме конфиденциальной, интерес общества к целям, задачам и направлениям деятельности корпорации.
  • 2. Масштабность - значительное влияние на рынок товаров и факторы производства, отражаемые в операционном (многопро-фильность деятельности) и географическом сегменте деятельности корпорации.
  • 3. Плановость - согласование объема производства продукции (работ, услуг) с потребностями (конъюнктурой) рынка, что позволяет сформировать с помощью методов финансового планирования необходимые ресурсы и обеспечить ритмичную работу корпорации.
  • 4. Консолидация финансовой отчетности - формирование общей отчетности в соответствии с уровнем контроля головной компании над деятельностью другой (материнской и дочерней компании, компаний, ведущих совместную деятельность, а также ассоциированных и зависимых компаний).
  • 5. Контроль трансфертного ценообразования - цены сделки между взаимозависимыми лицами, устанавливаемой не рынком, например, головной компанией корпорации для реализации товаров (работ, услуг) дочерним компаниям нередко с целью снижения налоговой нагрузки на компании, входящие в корпорацию. Контроль трансфертных цен применяется не к международным сделкам, а к сделкам между взаимозависимыми лицами в России в соответствии, например, со ст. 20 и 40 Налогового кодекса РФ и с Федеральным законом «О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации в связи с совершенствованием принципов определения цен для целей налогообложения» от 18.07.2011 № 227-ФЗ.
  • 6. Саморегулирование финансово-хозяйственной деятельности - самостоятельное реагирование корпорации на воздействующие факторы и при вмешательстве государства в дела корпорации в случаях, имеющих большое значение (последствия) для экономики страны. Саморегулирование включает право самостоятельного выбора стратегии развития, финансового планирования, создания резервов и формирования фондов, источников финансирования на основе действующих нормативно-правовых актов. Хозяйственная самостоятельность сочетается с принятием корпорацией возникающих рисков и ответственности по обязательствам.
  • 7. Самоокупаемость деятельности и формирование резервов - возмещение понесенных корпорацией затрат полученной выручкой (прочими доходами), как средства покрытия возможных потерь ресурсов, вследствие воздействия неравновесной экономической среды, изменения рыночной конъюнктуры и форс-мажорных ситуаций при ведении деятельности. Это является показателем минимальной эффективности хозяйственной деятельности, обеспечивающей простое воспроизводство.
  • 8. Самофинансирование деятельности - наличие и достаточность собственного капитала (нераспределенной прибыли, акционерного капитала), необходимого для организации простого и расширенного воспроизводства. Характеризует уровень рентабельности корпорации и входящих в нее компаний. Самофинансирование обеспечивает большую независимость корпорации (компании), чем в случае привлечения заемных средств повышает ответственность работников и всех подразделений за возможные (понесенные) потери. Однако недостатком в этом случае могут быть сравнительно меньшие темпы роста производства и реализации стратегии развития, чем в случае, когда дополнительно привлекаются заемные средства. Поэтому корпорации в каждом конкретном случае определяют оптимальное соотношение собственных и заемных источников финансирования.
  • 9. Полнота страхового обеспечения - широкий круг объектов, операций, лиц, для которых используется страховая защита при ведении деятельности корпорации. Многопрофильность деятельности и широкий спектр операций, проводимых компаниями, входящими в корпорацию, включая операции на рынке Forex, фондовом рынке, рынке заемных средств, определяет высокий уровень используемой страховой защиты корпораций от страховых случаев.
  • 10. Обеспечение защиты прав собственности акционеров (собственников) корпорации при всем многообразии организационных форм объединения компаний для ведения деятельности.

К числу основных задач КФ следует отнести:

  • обеспечение деятельности корпорации необходимыми финансовыми ресурсами;
  • определение источников финансирования деятельности, их размера, структуры, последовательности привлечения и оптимизация их стоимости;
  • оценка целесообразности реализации и управление инвестиционным проектом, притоком и оттоком денежных средств, капитальными вложениями;
  • формирование резервов для обеспечения бесперебойной работы, расчетов с акционерами и контрагентами и покрытия потерь при форс-мажорных ситуациях;
  • определение оптимального соотношения между возможной доходностью и возникающими финансовыми рисками;
  • оценка стоимости корпорации и др.

Сущность КФ проявляется в реализуемых ими функциях и отражается в ряде категорий, например «доход», «расход», «прибыль», «капитал», «цена», «рентабельность», «стоимость бизнеса» и др. Определение этих категорий рассматривается в нижеследующих главах. По вопросу о количестве и сущности функций КФ существует ряд мнений: Романовский М.В. выделяет три функции финансов: формирование капитала, доходов и денежных фондов; использование капитала, доходов и денежных фондов; регулирование денежных потоков. Бочаров В. В. определяет экономическую сущность КФ в трех функциях: формирование капитала, доходов и денежных фондов; использование капитала, доходов и денежных фондов; контрольная функция. Баранникова Н.П., Володин А.А. признают две функции финансов: распределительную и контрольную. Дискуссия по данному вопросу продолжается, поскольку выделяют и другие функции, в том числе стимулирующую, учетную и др.

Представляются основными следующие три функции КФ:

Формирование капитала, доходов и денежных фондов обеспечивает непрерывность воспроизводственного процесса. Привлечение акционерного и заемного капитала, формирование за счет чистой прибыли денежных фондов (резервного, развития предприятия, социального развития и др.), аккумулирование поступающих доходов, привлечение средств целевого финансирования обеспечивает возможность приобретения ресурсов (материальных, трудовых, информационно-интеллектуальных и др.) для ведения деятельности и др.

Использование капитала, доходов и денежных фондов для достижения поставленных целей реализации путем направления их на реализацию инвестиционных проектов, обновление основных фондов, использование их в целях материального стимулирования работников, создания резервов и др. Все это позволяет наращивать экономический потенциал предприятия и его стоимость.

Контрольная функция , позволяющая показать результаты деятельности предприятия в виде стоимостных показателей, сопоставить между собой значения плановых, фактических и прогнозных показателей и выявить отклонения показателей, а государству влиять на результаты деятельности предприятия через финансовый механизм . В результате имеется возможность оценить платежеспособность, деловую активность, финансовую (рыночную) устойчивость предприятия и др.

Корпоративные финансы основываются на ряде концепций, описывающих исследуемый объект (денежные фонды корпорации и пр.), которые необходимо учитывать при оценке эффективности принимаемых управленческих решений. Концепции финансового менеджмента определяют общие подходы, методы, допущения к формированию и расходованию денежных фондов. Корпоративные финансы эти общие подходы, методы, допущения конкретизируют применительно к условиям хозяйствования корпорации, ее форме и виду деятельности. Рассмотрим кратко основные концепции.

  • 1. Концепция максимизации богатства акционеров (Wealth Maximisation Theory), которая состоит в том, что критерием эффективности деятельности корпорации является максимизация собственного капитала (рыночной стоимости). Именно рост стоимости бизнеса, в отличие от показателей размера выплаченных дивидендов, прибыли, рентабельности, в наибольшей степени в настоящее время определяет эффективность управленческих решений.
  • 2. Концепция денежного потока, которая состоит в признании факта связи любой хозяйственной операции с денежным потоком (Л.А. Бернстайн, Ю. Бригхем, Дж.К. Ван Хорн, 1950-е гг.). Объект управления должен генерировать денежные потоки, величина которых на его выходе должна быть больше, чем на входе. Необходимо определять и управлять воздействующими факторами, идентифицировать денежный поток, выбирать методы оценки и способы управления.
  • 3. Концепция изменения размера и стоимости денежных средств, заключающаяся в обосновании недополучения денежных средств в результате сопровождающих бизнес рисков, снижения скорости оборота средств и изменения их покупательной способности во времени вследствие инфляции (И. Фишер - 1930 г., Дж. Хиршлейфер - 1958 г.). Согласно этой концепции, определяются риски, рассчитываются коэффициенты дисконтирования и текущая {present) стоимость денег, показатели эффективности инвестиционных проектов (Дж. Вильямсон -1938 г., М. Гордон - 1962 г., С. Бауман - 1969 г.).
  • 4. Концепция компромисса между доходностью и риском состоит в признании того факта, что чем выше доход, тем выше риск (Ф. Найт - 1921 г.). Концепция требует устанавливать критерии нормальной величины предпринимательского риска и разрабатывать мероприятия, направленные на минимизацию возможных потерь денежных средств.
  • 5. Концепция цены капитала указывает на отсутствие бесплатных источников финансирования деятельности. Стоимость соответствующего источника определяет минимальный уровень дохода для инвестора (Дж. Вильямсон - 1938 г., Ф. Модильяни, М. Миллер - 1958-1963 гг.). Согласно этой концепции, выявляются источники финансирования, определяются их соотношения, стоимости, сроки и последовательность привлечения, на предприятии разрабатывается дивидендная и амортизационная политика, альтернативные варианты развития и реализации инвестиционных проектов.
  • 6. Концепция приоритета интересов собственников предприятия перед интересами остальных участников (Г. Саймон - 1952 г.) позволяет сформулировать важную цель финансового менеджмента - максимизацию благосостояния собственников и рыночной стоимости предприятия. Концепция определяет управленческие решения менеджеров.
  • 7. Концепция эффективности рынка капитала (Г. Робертс - 1967 г., Ю. Фам - 1970 г.) заключается в том, что заимствование дополнительных источников финансирования на рынке капитала, активность операций на рынке ценных бумаг и ценообразование определяется насыщением рынка информацией. Под эффективностью рынка понимают степень его насыщения информацией и ее доступностью для пользователей. В условиях эффективного рынка появление дополнительной информации влияет на цену финансовых активов. Влияние информации на изменение цен и финансовые потоки на рынке определяется его эффективностью, которая может быть низкой, средней и высокой. При низкой эффективности рынка текущие цены полностью определяются их динамикой в предшествующем периоде. Эффективность рынка среднего уровня определяет зависимость рыночных цен от их уровня в прошлом периоде и от другой общедоступной информации. При высокой эффективности рыночные цены дополнительно зависят от информации, которой владеют отдельные лица.
  • 8. Концепция асимметричной информации (С. Майерс, Н. Майджлаф - 1984 г.) связана с концепцией эффективности рынка капитала и состоит в том, что каждый участник рынка обладает разной информацией с точки зрения ее достоверности, полноты, возможности проверки и др. Степень асимметрии у каждого участника рынка - своя, и в этом состоит смысл асимметричной информации. Покупатели ценных бумаг компании обладают меньшим объемом информации, чем менеджеры компании. Менеджеры используют это обстоятельство для завышения цены продажи ценных бумаг, в результате инвесторы несут дополнительные финансовые потери. Каждый участник рынка полагает, что имеющаяся у него информация даст ему дополнительные преимущества и обеспечит больший приток денежных средств. Чем больше участников занимают такую позицию, тем активнее осуществляются операции на рынке и выше оборот денежных средств.
  • 9. Концепция агентских отношений (М. Дженсен, У. Меклинг - 1976 г.) устанавливает наличие разрыва между владением и управлением компанией. Поэтому собственники компании не занимаются ее управлением, а доверяют эти функции агентам - менеджерам по финансам. При этом возможен конфликт интересов сторон, который может быть ослаблен, если достижение некоторой поставленной цели сопровождается материальным стимулированием деятельности менеджеров и получением ими части прибыли. При этом необходимо организовать контроль деятельности менеджеров. Это обстоятельство определяет наличие финансовых потоков, направленных на оплату работы менеджеров, контроль их деятельности и аудиторские проверки, создание системы защиты от нежелательных решений менеджеров, в том числе и путем введения в учредительные документы пунктов о порядке проведения крупных сделок и др.
  • 10. Концепция альтернативных затрат определяет, как происходит принятие управленческого решения, а именно - путем выбора одного из нескольких альтернативных вариантов решения. При этом менеджер сравнивает затраты по всем возможным вариантам. Альтернативные затраты определяются как доход, который предприятие могло бы получить, если бы приняло иной вариант использования своих ресурсов. Эта концепция важна при рассмотрении вариантов инвестиционных вложений, привлечения капитала и др.
  • 11. Концепция непрерывной деятельности предприятия используется в работе финансового менеджера, бухгалтера и аудитора. В п. 25 МСФО 1 (М5) «Представление финансовой отчетности» формулируется положение, что финансовая отчетность в обязательном порядке должна составляться на основе допущения непрерывной деятельности, за исключением отдельных случаев 1 . В случае, когда предприятие (п. 14 МСФО 10 (/45) «События после окончания отчетного периода») решает приостановить или ликвидировать свою работу, принцип непрерывной деятельности нарушается. Поэтому предприятие не должно составлять финансовую отчетность, исходя из этого принципа, но обязано изменить методы бухгалтерского учета, что и должен учитывать финансовый менеджер при принятии решений. В аудиторском заключении выражается мнение о соответствии финансового состояния предприятия его намерению продолжать работу в будущем. Тем самым заинтересованным пользователям дается сигнал о возможности продолжать сотрудничество с данным предприятием. В ситуации банкротства необходимо учитывать, что

IAS - International Accounting Standards (Международные стандарты финансовой отчетности). С апреля 2001 г. эти стандарты выходят под новым названием - IFRS (International Financial Reporting Standards).

денежные потоки при продаже имущества будут меньше, чем при их продаже в нормальных условиях деятельности.

12. Концепция принятия решений подразделяется на аутсайдерскую и инсайдерскую. Аутсайдерская концепция исходит из того, что капитал предприятия распределен между множеством собственников, держателей акции и облигаций, которые практически не участвуют в управлении предприятием и также не контролируют денежные потоки. Это позволяет ускорить рост рыночной стоимости предприятия. Инсайдерская концепция определяет владение капиталом предприятия банками, которые оказывают влияние на принятие решений. В этом случае определяющим становится вопрос доходности инвесторов.

Указанные концепции в реальных условиях дополняют друг друга. Оценка их совместного влияния в сочетании с искусством менеджера позволяет учитывать воздействие внешних и внутренних факторов, а умение использовать возможности трудового коллектива позволяет устойчиво обеспечить предприятие финансовыми ресурсами.

Справочник финансиста предприятия / Н.П. Баранникова, Л.А. Бурмистрова, А.А. Володин и др. М.: ИНФРА-М, 2002.

Похожие публикации: