Əlavə dəyər düsturunu necə tapmaq olar. İqtisadi əlavə dəyərin hesablanması düsturu və onun mənası

FinEcAnalysis 2019 proqramının köməyi ilə siz tez bir zamanda apara bilərsiniz İqtisadi əlavə dəyərin qiymətləndirilməsi.

FinEcAnalysis 2019 proqramı tərəfindən avtomatik yaradılan hesabat nümunəsi.

İqtisadi əlavə dəyərin qiymətləndirilməsi
QSC "Arsenal" 01.01.2010-cu il tarixinə

İqtisadi əlavə dəyər ölçmə üsuludur maliyyə vəziyyəti real hesablayan şirkət iqtisadi gəlir. EVA vergilərdən sonra xalis əməliyyat gəliri ilə qoyulmuş kapitalın fürsət dəyəri arasındakı fərq kimi hesablana bilər.

EVA indikatorunun əsas ideyası və mənası ondan ibarətdir ki, şirkətin kapitalı elə səmərəli işləməlidir ki, investor, səhmdar və ya digər mülkiyyətçi tərəfindən qoyulmuş kapital üzrə tələb olunan gəlir dərəcəsini təmin etsin.

İqtisadi əlavə dəyər düsturla hesablanır:

EVA = NOPAT - WACC x CE

burada NOPAT - zəruri düzəlişlər nəzərə alınmaqla maliyyə hesabatlarına əsasən xalis mənfəət;

WACC kapitalın orta çəkili dəyəridir;

CE - investisiya edilmiş kapital.

İqtisadi əlavə dəyər şirkətdə o halda yaranır ki, müəyyən bir müddət ərzində qoyulmuş kapitaldan investorun gəlir dərəcəsindən yüksək gəlir əldə etmək mümkün olsun.

Müsbət EVA, balans dəyəri ilə müqayisədə bazar dəyərinin artması deməkdir xalis aktivlər və sahibkarlar üçün müəssisəyə əlavə investisiyalar etmək üçün stimul. Mənfi olan, şirkətin bazar dəyərinin azalmasına və alternativ rentabelliyin alınmaması səbəbindən sahiblər tərəfindən qoyulmuş kapitalın itirilməsinə səbəb olur. Sıfır EVA-da müəssisənin bazar dəyəri və xalis aktivlərin balans dəyəri eynidir, bu da sahibi üçün bazar qazancının sıfıra bərabər olması deməkdir.

EVA-nı 3 mərhələdə hesablamaq məsləhətdir:

1) kapitalın orta çəkili dəyərinin müəyyən edilməsi;

2) mənfəət və kapital göstəricisinə düzəlişlərin edilməsi;

3) qoyulmuş kapitalın gəlirliliyinin, gəlirin yayılmasının və əlavə iqtisadi dəyərin müəyyən edilməsi.

"Arsenal" QSC-nin kapitalının orta çəkili dəyəri 3,99% təşkil edir ("Kapitalın orta çəkili dəyərinin hesablanması" bölməsinə baxın)

Mühasibat uçotunun balans dəyərindən iqtisadi uçot dəyərinə NOPAT və EQUITY çevirmək üçün balansa düzəlişlər edilir. Rusiya şəraitində NOPAT-ı hesablamaq üçün maliyyə perspektivi olan bir yanaşmadan istifadə etmək məsləhətdir.

NOPAT hesablanması

Müəssisənin uçot siyasətinin xüsusiyyətləri iqtisadi mənfəətin hesablanmasına aşağıdakı məbləğdə düzəlişlər etməyə imkan verdi: maliyyələşdirmə və faiz gəlirləri ilə bağlı xərclər, investisiya zərərləri. Bununla əlaqədar olaraq, iqtisadi mənfəət kitab mənfəətini 7723,3 min rubl üstələyib.

KAPİTAL göstəricisini hesablayarkən, əməliyyat perspektivi ilə yanaşma ən az vaxt aparan kimi görünür.

KAPİTAL hesablanması

2009-cu ildə "kapital" göstəricisinin balans dəyərini iqtisadi göstəriciyə çevirərkən edilən düzəlişlər onun səviyyəsini 578 min rubl artırdı.

EVA göstəricilərinin hesablanması - menagment

2009-cu ildə "Arsenal" QSC investorun tələb etdiyi gəlirdən 20,91% artıq gəlir əldə etdi. Müəssisənin bazar dəyərinin aktivlərin balans dəyərindən artması 24,791 min rubl təşkil etdi. Bu, sahibini müəssisəyə daha çox investisiya qoymağa təşviq edir.

Müəssisənin dəyərini iqtisadi əlavə dəyər kimi qiymətləndirmək üçün belə vacib bir meyar haqqında danışaq ( Əlavə İqtisadi Dəyər). Hesablama formulunu nəzərdən keçirin bu göstərici, onun təhlili və idarə edilməsi üsulları. Biz şirkəti qiymətləndirmək üçün digər yanaşmalarla müqayisəli təhlil aparacağıq.

İqtisadi əlavə dəyər. Tərif

Müasir iqtisadi mühitdə iqtisadi əlavə dəyər şirkət/müəssisənin sahiblər/səhmdarlar üçün dəyərinin qiymətləndirilməsinin göstəricisidir.

İqtisadi əlavə dəyər (İngilis diliEVA,iqtisadidəyərəlavə etdi) - müəssisəyə qoyulan bütün kapital üçün bütün vergilər və ödənişlər ödənildikdən sonra müəssisənin iqtisadi mənfəətinin göstəricisi.

EVA və xalis gəlir

İqtisadi əlavə dəyərin hesablanması üçün formula

İqtisadi əlavə dəyər vergilər və kapitalın dəyərindən sonra xalis əməliyyat gəlirinin artıqlığını ölçür. EVA-nın hesablanması düsturu aşağıda göstərilmişdir:

NOPAT(İngilis dili Xalis əməliyyat mənfəətinə düzəliş edilmiş vergilər) vergilərdən sonra, lakin faiz ödənişlərindən əvvəl əməliyyat mənfəətidir ( NOPAT=EBIT (əməliyyat mənfəəti) – Vergilər (vergi ödənişləri));

WACC (İngilis dili Çəki Kapitalın Orta Dəyəri) kapitalın orta çəkili dəyəridir və kapitalın və borc kapitalının dəyərini, yəni mülkiyyətçinin (səhmdarın) qoyulmuş puldan almaq istədiyi gəlir dərəcəsini əks etdirir;

CE (İngilis dili İstifadə olunan Kapital, İnvestisiya edilmiş Kapital, Kapital Məbləği) – investisiya kapitalı, cəmi aktivlərin cəmidir ( Ümumi aktivlər) ilin əvvəlinə əsasən faizsiz cari öhdəliklər (təchizatçılara kreditor borcları, büdcə, alınmış avanslar, digər kreditor borcları) çıxılmaqla. Balans hesabatında investisiya kapitalı “Kapital və ehtiyatlar” (sətir 1300) və “Uzunmüddətli öhdəliklər” (sətir 1400) sətirlərinin cəmindən ibarətdir.

Kapitalın orta çəkili dəyərini (WACC) hesablamaq üçün aşağıdakı düsturdan istifadə edirik:

Harada: R e ,R d – gözlənilən/tələb olunan gəlir kapital və müvafiq olaraq borc götürülmüşdür;

E/V, D/V - müəssisənin kapitalında öz və borc kapitalının payı;

t gəlir vergisinin faiz dərəcəsidir.

İqtisadi əlavə dəyər nəyi göstərir?

İqtisadi əlavə dəyər şirkətin öz kapitalından istifadəsinin səmərəliliyini göstərir, şirkətin gəlirliliyinin kapitalın orta çəkili dəyərindən artıq olmasını göstərir. İqtisadi əlavə dəyərin dəyəri nə qədər yüksək olarsa, müəssisənin kapitalından istifadənin səmərəliliyi bir o qədər yüksək olar. Səmərəlilik rentabelliyin və kapitalın dəyərinin (borc və kapital) artıqlığı ilə müəyyən edilir. Böyük EVA dəyərləri kapitala əlavə gəlirin yüksək dərəcəsini göstərir. Bir neçə müəssisənin EVA-nın müqayisəsi ən investisiya cəlbedicisini seçməyə imkan verir.

EVA göstəricisi müəssisənin fəaliyyətinin müxtəlif kateqoriyalarını əks etdirir: investisiya cəlbediciliyi, rəqabət qabiliyyəti, maliyyə sabitliyi, ödəmə qabiliyyəti, inkişafın davamlılığı və gəlirliliyi. Şəkil EVA ilə digər müəssisə xüsusiyyətləri arasındakı əlaqəni sxematik şəkildə göstərir.

İstifadəçilər müəssisənin əlavə iqtisadi dəyərini ölçürlər

Bu meyarın istifadəçiləri səhmdarlar, top menecerlər, EVA-nın dəyişməsini müəssisənin inkişafının iqtisadi cəlbediciliyinin və səmərəliliyinin ayrılmaz meyarı kimi qiymətləndirən investorlardır.

Dəyər Əsaslı İdarəetmədə Əlavə İqtisadi Dəyər

EVA göstəricisinə əsasən, VBM müəssisə idarəetmə sistemi qurulur ( dəyərəsaslanıridarəetmə). Bu müəssisə idarəetmə sistemi iqtisadi əlavə dəyərin artırılmasına əsaslanır. Hamının məqsədi idarəetmə qərarları müəssisədə səhmdarlar və sahiblər üçün dəyər artımıdır. Maliyyə, qoyulmuş kapital üzərində investisiyadan müsbət gəlir yaratmağa xidmət edir. Bu sistemdə korporativ idarəetmə menecerlərin şirkətin dəyərinin artmasına töhfəsinin ölçülməsi sisteminin və onların maddi motivasiyası və həvəsləndirilməsi sisteminin işlənib hazırlanmasına xidmət edir.

İqtisadi əlavə dəyər göstəricisinin əhəmiyyətinə dair iqtisadi tədqiqatlar

Beləliklə, Gabriela Chmelíková (2008-ci ildə) öz işində EVA göstəricisinin ROA və ROE kimi klassik göstəricilərlə güclü əlaqəyə malik olduğunu sübut etdi. Bu sübut edir ki, EVA ənənəvi ölçülərdən daha yaxşı səhmdar əhval-ruhiyyəsi göstəricisidir. Klapper, Love, Jang, Kim (2005) tərəfindən aparılan araşdırmalar göstərmişdir ki, EVA əmsalı satış həcmi, leverage, şirkətin/müəssisənin yaşı və ölçüsü ilə müsbət korrelyasiyaya malikdir. EVA göstəricisinə xüsusilə güclü təsir J. Tobin əmsalı (Q) ilə ifadə olunan korporativ tərəfindən həyata keçirilir. Bu tədqiqatlar müəssisənin səmərəliliyini xarakterizə edən bu göstəricinin əhəmiyyətini bir daha sübut edir.

ALROSA ASC üçün EVA hesablanması nümunəsi

İqtisadi Əlavə Dəyərin (EVA) mənasını daha yaxşı başa düşmək üçün gəlin nəzər salaq praktik nümunə Bu göstərici necə qurulub? Çünki bütün göstəricilər əsaslanır beynəlxalq hesabat, onda onlar yerli həmkarları ilə tam olaraq üst-üstə düşmürlər. Nəticədə, sadələşdirilmiş versiyada aşağıdakı düstur alınacaq:

iqtisadidəyərəlavə etdi= Xalis gəlir - WACC*(Kapital və ehtiyatlar + Uzunmüddətli öhdəliklər)

Aşağıdakı cədvəl ALROSA ASC üçün EVA hesablamasını göstərir.

Müəssisənin xalis mənfəəti 2400 balans xəttindən götürülür və təşkilatın fəaliyyətinin yekun nəticəsidir (NOPLAT).

“Kapital və ehtiyatlar” və “uzunmüddətli öhdəliklər”in məcmusu müəssisənin (İE) investisiya kapitalını təşkil edir.

WACC-ni hesablamaq üçün sənayedəki oxşar müəssisələr üçün ROE-ni (kapitalın gəlirliliyi, gəlirlilik səviyyəsi) müqayisə edə bilərsiniz. IN bu misal müəssisənin kapitalının idarə edilməsinin gəlirliliyi (həm öz, həm də borc götürülmüş) illik 10% məbləğində götürülmüşdür.

Əlavə İqtisadi Dəyər = B4-B3*(B5+B6)

EVA modelində idarəetmə qolları

Yuxarıdakı düstura əsaslanaraq biz əlavə iqtisadi dəyərin idarə edilməsi üçün əsas rıçaqları və amilləri müəyyən edə bilərik (NOPLAT, WACC və CE):

• satışları artırmaqla müəssisənin gəlirliliyinin / gəlirliliyinin artırılması. Bunu inkişaf etdirməklə əldə etmək olar marketinq strategiyaları məhsulun təşviqi. İkinci istiqamət yeni texnologiyaların, materialların, xammalların, yüksək ixtisaslı kadrların və s. istifadə etməklə məhsulların istehsalında xərclərin azaldılması;
• borc kapitalının idarə edilməsi: azalma faiz dərəcəsi kreditləşmə yolu ilə, beynəlxalq/milli kredit reytinqi əldə etmək;
• kapitalın idarə edilməsi. Aşağı marjalı aktivlərin ləğvi, kapital qoyuluşu üçün yeni istiqamətlərin axtarışı.

Xülasə

üçün davamlı inkişafşirkət/müəssisə sahibləri üçün dəyərin qiymətləndirilməsi üçün vahid meyar tələb edir ki, bu da idarəetmənin strateji və əməliyyat səviyyələrini əlaqələndirməyə imkan verir. İqtisadi əlavə dəyər (EVA) sahibi üçün biznesinin dəyərini qiymətləndirərkən ən çox yayılmış göstəricilərdən biridir. EVA göstəricisinə əsasən, bütün müəssisə göstəricilərinin əlavə dəyərdəki dəyişikliklərə təsir etdiyi VBM (Dəyər Əsaslı İdarəetmə) müəssisə idarəetmə modeli qurulur. Menecerləri dəyərin artırılmasına yönəlmiş fəaliyyətlərdə stimullaşdırmaq üçün bu model əsasında töhfələrin və pul təşviqlərinin qiymətləndirilməsi üçün müxtəlif sistemlər hazırlanır.

+ dolayı vergilər

Qiymətə əlavə dəyər vergisi, aksizlər, gömrük rüsumları kimi dolayı vergilər əlavə olunur.

Ümumi əlavə dəyər məhsul və xidmətlərin istehsalı ilə aralıq istehlak arasındakı fərqdir. Malların və xidmətlərin istehsalı - nəticəsində yaranan əmtəə və xidmətlərin ümumi dəyəri iqtisadi fəaliyyət hesabat dövründə təşkilatlar. Aralıq istehlak - digər mal və xidmətlərin istehsalı üçün hesabat dövründə istehlak edilmiş malların (əsas kapitalın istehlakı istisna olmaqla) və bazar xidmətlərinin dəyəri. Milli hesablar sisteminin metodologiyasına uyğun olaraq, aralıq istehlaka aşağıdakı elementlər daxildir: xammal və materiallar, satın alınan komponentlər və yarımfabrikatlar, istehsal işləri və digər təşkilatlar tərəfindən yerinə yetirilən xidmətlər daxil olmaqla, material xərcləri (mallar və maddi xidmətlər). , yanacaq, elektrik, istilik enerjisi; qeyri-maddi xidmətlərə görə ödəniş; yerə gediş haqqının ödənilməsi baxımından səyahət xərcləri işgüzar Səyahət və əksinə və mənzil kirayəsi dəyəri; icarə; aralıq istehlakın digər elementləri.

Alınan materiallar və xidmətlər hazır şəkildə alınır, onlar təchizatçılar və podratçılar tərəfindən yaradılır, ona görə də əlavə dəyərə daxil edilmir. Eyni zamanda, şirkətin bütün daxili xərcləri (əmək haqqının ödənilməsi, əsas kapitalın köhnəlməsi və s.), habelə təşkilatın mənfəəti əlavə dəyərə daxil edilir.

İqtisadi fəaliyyət növləri üzrə ümumi əlavə dəyər ümumiləşdirilir və ölkənin ümumi daxili məhsulunun istehsal üsulu ilə hesablanmasında istifadə olunur.

• • • • • • Vergitutma baxımından əlavə dəyər... nəzəri cəhətdən vergidən (ƏDV) gizlədilə bilməyən hissə, minimum budur, hər kəs öz müəssisəsində yoxlaya bilər! Və əslində, əlavə dəyər vergisinin, əmək haqqı fondunun və onun üzərinə düşən bütün vergilərin düzgün hesablandığını yoxlamaq asandır, bu, kompensasiya edilə bilməyən əlavə dəyərdir, yəni əlavə dəyər vergisinin minimum məbləği = (əmək haqqı + hesablanmış vergilər) əmək haqqı haqqında). Bu dəyər müəyyən bir vaxt intervalında azaldıla bilər, lakin gec-tez bu (gizli) məbləğ ödənilməli olacaq, yəni. qartopu kimi bu gizli dəyər böyüyəcək.....

həmçinin bax

Wikimedia Fondu. 2010.

Digər lüğətlərdə "Əlavə Dəyər"in nə olduğuna baxın:

- (əlavə dəyər) Məhsul və ya xidmətin ilkin alındığı, istehsal olunduğu yerdən zəncirdən keçdiyi zaman ona əlavə edilən dəyər və s. əvvəl pərakəndə. Məsələn, istehsalçı yarımfabrikat alırsa, əlavə dəyər... Maliyyə lüğəti

əlavə dəyər- Qiymət hazır məhsullar firma (şirkət) başqa şirkətlərdən alınmış və onun istehsalı üçün istifadə olunan xammal, material, yarımfabrikat və digər resursların dəyəri çıxılmaqla. D.s. biri üçün vergi bazası kimi tətbiq edilir ...... Texniki Tərcüməçinin Təlimatı

- (əlavə dəyər) Məhsulun ilkin alındığı, istehsal olunduğu yerdən zəncirdən keçdiyi zaman ona əlavə olunan dəyər və s. pərakəndə satışa. Məsələn, istehsalçı yarımfabrikat alırsa, əlavə dəyər ...... Biznes terminlərinin lüğəti

Əlavə dəyər- (emal yolu ilə əlavə dəyər) 1. Milli mühasibat uçotu sistemində (bax Milli Hesablar), istehsal olunan malların və xidmətlərin dəyəri ilə istehsal prosesində istifadə edilmiş mal və xidmətlərin dəyəri arasındakı fərq (t ... İqtisadi və riyaziyyat lüğəti

Müasir ensiklopediya

Əlavə dəyər- (ingiliscə əlavə xərc) malların istehsalı prosesində əlavə dəyər; daxildir əmək haqqıüçün ayırmalar ilə sosial sığorta, amortizasiya, mənfəət... Hüquq ensiklopediyası

Əlavə dəyər- (emal yolu ilə əlavə dəyər), satılan məhsulun dəyərindən onun istehsalı üçün alınmış və istifadə olunan məhsulların (materialların) dəyəri çıxılmaqla; əmək haqqı, icarə haqqı, kirayə haqqı, bank faizləri daxil olmaqla, gəlirə bərabərdir ... ... Təsvirli Ensiklopedik Lüğət

Biznes şərtlərinin Əlavə Dəyər Lüğətinə baxın. Akademik.ru. 2001... Biznes terminlərinin lüğəti

- (əlavə dəyər) Firmanın ümumi satışından digər firmalardan daxilolmaların alınması. Qalanı isə şirkət işçilərinin əmək haqqı və onun sahiblərinə mənfəətin ödənilməsi üçün nəzərdə tutulub. Milli gəlir iqtisadiyyatın bütün müəssisələrinin əlavə dəyərinin cəmidir... ... İqtisadi lüğət

Əlavə dəyər- fabrikdən çıxarılan malların qiyməti ilə onun istehsalı üçün istifadə olunan idxal xammalın və materialların dəyəri arasındakı fərq ... Mənbə: Rusiya Federasiyası Hökuməti, Belarus Respublikası Hökuməti və Rusiya Federasiyası Hökuməti arasında Saziş. Respublika Hökuməti ...... Rəsmi terminologiya

Təşkilat tərəfindən satılan məhsulun (göstərilən xidmətlərin) maya dəyəri ilə onun istehsalına sərf olunan materialların fərqi; gəlirə bərabərdir. Əmək haqqı, kapital üzrə faiz, icarə və mənfəətin ekvivalent dəyəri daxildir. Bu göstərici... Hüquq lüğəti

Kitablar

• Milli Maraqlar: Prioritetlər və Təhlükəsizlik № 14 (203) 2013, Jurnal aktual problemlər milli maraq, prioritet sahələr iqtisadi inkişaf, Rusiyanın və iqtisadiyyatın müxtəlif sahələrində regionların milli təhlükəsizliyi məsələləri,… Kateqoriya: Siyasət, siyasi elm Seriya: “Milli maraqlar: Prioritetlər və Təhlükəsizlik” jurnalı 2013 Nəşriyyatçı: MALİYYƏ və KREDİT, elektron kitab (fb2, fb3, epub, mobi, pdf, html, pdb, lit, doc, rtf, txt)
• Tələbələrin öyrənilməsini yaxşılaşdırmaq üçün əlavə dəyərli məlumatların təhlilindən necə istifadə etməli, Keith Kennedy, Mary Peters, Thomas Mike, Kitab, təhsil müəssisələri (regional və bələdiyyə hökumətləri ... Kateqoriya: Təhsilin inzibati idarə edilməsi Seriya: “Təhsil problemləri” jurnalının kitabxanası Nəşriyyatçı:

Stern-Stewart konsaltinq şirkəti tərəfindən təklif edilən EVA (iqtisadi əlavə dəyər) təşkilatın iqtisadi mənfəətinin təxminidir. Əslində, bu, təşkilatın əldə etdiyi, kapitalın dəyəri ilə azaldılmış mənfəətdir.

Bu metrikanın cavab verməyə kömək etdiyi əsas sual budur ki, biz səhmdarlarımıza nə dərəcədə dəyər veririk?

EVA - Əlavə İqtisadi Dəyər

Bu göstərici mexanizm kimi istifadə olunur daxili idarəetmə investorların gözləntilərini qarşılamaq və ya aşmaq üçün şirkətin əməliyyatları və investisiya qərarları.

EVA, investorların gözləntilərini aşan iqtisadi gəlirlərin ölçüsüdür və mühasibat uçotu anomaliyalarını istisna etməklə, eyni risk profilinə malik şirkətləri birbaşa müqayisə etməyə xidmət edir. Anomaliyalara misal olaraq elmi-tədqiqat və inkişafa xərcləmələr; nəzəriyyəyə görə, bunlar bu sərmayədə nəzərə alınmalı olan investisiyalardır.

Performansı dəqiq müqayisə etmək bacarığı kapitalın dəyərinə əsaslanır. EVA yanaşmasına görə, təşkilatlar yalnız kapitalın dəyərini hesablamaya daxil etdikdə mənfəət əldə edirlər. maliyyə səmərəliliyi. Kapital pulsuz deyil. Kapitalın fürsət dəyəri var, yəni investorlar öz vəsaitlərini müxtəlif alətlərə (dövlət istiqrazları, banklar və s.) yatıra bilərlər. Müəssisənin faktiki rentabelliyini əldə etmək üçün mənfəətdən kapitalın dəyərini çıxmaq vacibdir. Kapital həm debet, həm də kredit kimi uçota alınır. Kapital hər şeyin ölçüsüdür Pul sərmayə qoyulmuş və mənbəsindən asılı olmayaraq şirkət mövcud olduğu bütün müddət ərzində.

EVA menecerlər üçün həvəsləndirici bonusların ölçüsünü təyin etmək üçün də fəal şəkildə istifadə olunur. Böhrandan sonrakı dünyamızda bonus strukturunun qısamüddətli və uzunmüddətli maliyyə nəticələri arasında (müəssisəyə uzunmüddətli investisiya yatırmış səhmdarların maraqlarını qoruyan) diqqətli tarazlığı təşviq etməsi xüsusilə maraqlıdır. Üstəlik, bonusların hesablanmasına yanaşma elə təkmilləşdirilir ki, menecerlər investorların “kədəri və sevincini” bölüşsünlər. Dediyi kimi CEO EVA əsaslı bonus yanaşmasını qəbul edən bir təşkilat, "biz (bu şirkətdə) işləyən insanların bu şirkətə sərmayə qoyan insanlarla eyni məqsədlərə sahib olduğundan əmin olmaq istəyirik."

Həvəsləndirici ödəmə modeli bonus qazanına əsaslanır. Bonus qazanı belə işləyir: hər il bonus hədəf dəyəri ilə müqayisədə EVA əsasında müəyyən edilir və sonra bu bonus bonus bankı. Tipik olaraq, bu bonusun üçdə biri cari il üçün ödənilir, qalan hissəsi isə sonrakı illərdə EVA-nın düşmə riski üçün mükafat kimi saxlanılır.

İşçilərin nəticələrinə görə mükafatlandırılmalı olduğunu vurğulamaq lazımdır əvvəlki il, bu, gələcək illərdə təkmilləşdirmələrə kömək edəcəkdir. Onu da qeyd etmək lazımdır ki, EVA müsbət olduqda bonuslar mütləq ödənilmir, çünki tendensiya aşağıya doğru ola bilər. Əksinə, əgər bölmə ili əhəmiyyətli dərəcədə mənfi EVA ilə başlayıbsa, lakin il ərzində əhəmiyyətli müsbət tendensiya göstəribsə, nəticədə EVA mənfi qalsa belə, bonuslar ödənilə bilər.

Ölçmələri necə aparmaq olar

Məlumat toplama üsulu

Məlumat kapitalın dəyərinin ödənilməsi nəzərə alınmaqla birbaşa mənfəət və zərər hesabından götürülür.

Düstur

Əlavə İqtisadi Dəyər = Vergidən Sonra Xalis Əməliyyat Mənfəəti - (Kapitalın Dəyəri × İstifadə olunan Kapital).

EVA \u003d NOP AT - (C × K),

burada NOPAT - vergilərdən sonra xalis əməliyyat mənfəəti;
C - kapitalın orta çəkili dəyəri (WACC), bu, şirkətin öz aktivlərini maliyyələşdirmək üçün səhmdarlardan vəsait cəlb etməyi gözlədiyi orta dərəcədir; K - istifadə olunan iqtisadi kapital.
Təşkilatlarda kapitalın dəyəri CAPM (Kapital Aktivlərinin Qiymətləndirilməsi Modeli) metodu ilə ölçülür. Şirkətin kapitalının nominal dəyəri əsas risksiz gəlir dərəcəsinin və aktivin bazar gəlirlərindəki dəyişikliklərə həssaslığının β-əmsalının cəmi kimi hesablanır. Beləliklə, kapital dərəcəsi şirkətdə səhm alan investorlar üçün gözlənilən gəlir dərəcəsidir. O, aşağıdakı kimi ifadə edilir: İnvestorların gözlənilən gəliri (gələcək) = Risksiz gəlir dərəcəsi (gələcək) + şirkətin β (dəyişkənliyin nisbi ölçüsü) × Səhm riski mükafatı (tarix).
Səhm riski mükafatı investorların riskli aktivlərə investisiya etməkdən gözlədikləri risksiz gəlir dərəcəsini aşan gəlirdir. Beləliklə, risksiz gəlir dərəcəsi 7%, β 1.1 və nəzərdə tutulan risk mükafatı 4% olarsa, şirkətin kapital dəyəri belə olardı: 7% + (1.1 × 4%) = 11.4%.
Alınma dəyəri borc pul borc verənin borc verdiyi gəlir dərəcəsidir. Bu dərəcəsi müəyyən etmək üçün mənfəəti hesablamaq lazımdır. Bu, adətən endirimli təhlil vasitəsilə həyata keçirilir. Maliyyə axını. Borclanmanın dəyəri vergilərdən sonra aşağıdakı kimi hesablanmalıdır: Vergilərdən sonra borclanmanın dəyəri = Vergilərdən əvvəl borclanmanın dəyəri x (100 - Marjinal vergi dərəcəsi).

Ölçmə tezliyi

İqtisadi əlavə dəyər aylıq əsasda hesablanır. Kapitalın orta çəkili dəyəri illik əsasda müəyyən edilir.

Məlumat mənbəyi balans hesabatıdır.

İqtisadi əlavə dəyərin hesablanması üçün məlumatların toplanması digərlərinə nisbətən bir az daha çox səy tələb edir. maliyyə göstəriciləri. Tələb olunan məlumatlar nə qədər çox olarsa, EVA hesablanması bir o qədər ucuz və daha sürətli olacaqdır. Məlumatlar mövcuddursa, o zaman sistemdə sadəcə yeni düstur yaratmalısınız mühasibat uçotu. Bununla belə, vacib məlumatlar itirilərsə, onları bərpa etmək çox baha başa gələ bilər.

Hədəf dəyərlər

İqtisadi əlavə dəyər baxımından performans oxşar risk profilinə malik təşkilatların fəaliyyəti ilə müqayisə edilərək qiymətləndirilə bilər.

Misal. Ev üçün mebel dizayn edən, istehsal edən və bazara çıxaran şirkətin nümunəsinə nəzər salaq (misal Ceyms Creelman-dan Building and Communicated Shareholder Value, London: Business Intelligence, 2000). Bütün rəqəmlər minlərlə ABŞ dollarıdır.

EVA təşkilatın investisiyasını qiymətləndirmək üçün bir üsul kimi istifadə olunur. Nümunə olaraq, artıq müştəri tələblərinə cavab verməyən qablaşdırma xəttini nəzərdən keçirək. Yeni xətt təşkilata əlavə gəlir əldə etməyə, eləcə də qablaşdırma xərclərini azaltmağa kömək edəcək. Xalis təsir vergidən sonrakı mənfəətdə (xalis gəlir) 2 milyon funt-sterlinq artım kimi qiymətləndirilir. Bununla belə, 7,5 milyon funt sterlinq əlavə əməliyyat kapitalı tələb olunur. Kapitalın dəyərini 11% fərz etsək, aşağıdakı nəticələr əldə edirik:

• Artan xalis gəlir (NOPAT) - £ 2 milyon.
• Əlavə əməliyyat kapitalının dəyəri (7,5 milyon funt-sterlinqdən 11%) 0,8 milyon funt-sterlinq təşkil edir.
• İqtisadi əlavə dəyər = 2 - 0,8 = 1,2 milyon funt sterlinq.

Qeydlər

EVA-nın tətbiqi daha çox dəyişikliklərə aiddir korporativ mədəniyyət maliyyələşdirməkdən daha çox. Təşkilatlar əmin olmalıdırlar ki, onlar hansı mədəniyyəti yaratmışlar iqtisadi səmərəlilik mənfəət və zərərdən daha vacibdir.

Şirkətin dəyərinin idarə edilməsi ən məhsuldarlardan biridir müasir anlayışlar idarəetmə. Aparıcı qlobal şirkətlər sistemə uyğun olaraq biznes dəyərini uğurla idarə edirlər dəyər yönümlü idarəetmə (Value Based Management, VBM) onun qiymətləndirilməsi və monitorinqi əsasında dəyərin yaradılmasına, artırılmasına yönəlmişdir. VBM ictimaiyyətdə ən uğurla həyata keçirilir açıq şirkətlər, burada səhm qiymətinin artımı bazarın biznesin inkişafının nəticələrinə müsbət reaksiyasını əks etdirir. Qapalı şirkətlərin dəyərini idarə etmək daha çətindir.

Biznesin dəyərinin artırılması onun sahiblərinin və digər maraqlı tərəflərin uzunmüddətli maraqlarına uyğundur. Dəyərini idarə edən şirkətlərin sahibləri şirkətin qarşı tərəflərinin sərvətinə töhfə verərkən öz sərvətlərini artırırlar. ilə qarşılıqlı əlaqə uğurla inkişaf edən şirkətlər həm istehlakçılar, həm işçilər, həm dövlət, həm də kreditorlar üçün faydalıdır - inkişaf etmiş bazarda səmərəsiz fəaliyyət göstərən şirkətlərin kapitalı sonda onların daha uğurlu rəqiblərinə keçəcək.

Şirkətin dəyərinin idarə edilməsi prosesində idarəetmə qərarlarının qəbulu üçün əsas meyar dəyər göstəricisidir. Dəyərin dəyəri müxtəlif istifadə edərək qiymətləndirilir əlavə dəyərli modellər. Əlavə dəyərin məzmunu "qalıq gəlir" anlayışına əsaslanan qalıq gəlir anlayışında və ya şirkətin mənfəəti ilə kapitalın artırılması xərcləri arasındakı fərq kimi müəyyən edilən əlavə dəyər ilə müəyyən edilir. . Xərclərin idarə edilməsi konsepsiyasında əsas dəyər növləri əlavə dəyər adlanır və aşağıda müzakirə ediləcəkdir.

Şirkətin xərclərinin idarə edilməsi prosesində aşağıdakı əsas xərc göstəriciləri tətbiq olunur:

2. İqtisadi əlavə dəyər EVA: hesablama düsturları

İqtisadi əlavə dəyər (EVA) B. Stewart tərəfindən işlənib hazırlanmış və Stern Stewart & Co. tərəfindən qeydə alınmış dəyər idarəetmə sistemində ən sadə və ən ümumi göstəricidir.

Əsas halda, iqtisadi əlavə dəyər aşağıdakı bir-biri ilə əlaqəli (1) və (2) düsturlarından biri ilə hesablana bilər:

EVA t = EBIT t – WACC × IC (t-1) (1)

• harada EVA t -
• EBITt — t dövrü üçün alınan faiz və vergilərdən əvvəlki mənfəət;
• IC (t-1) - balans smetasına əsasən t-ci dövrünün əvvəlinə qoyulmuş kapital.

(1) düsturunun əsas parametrləri qoyulmuş kapitalın gəlirliliyinin hesablanmasında iştirak edir ROI= EBIT / IC. Beləliklə, EBIT = ROI×IC. Sonra EVA = ROI×IC – WACC×IC = (ROI – WACC) × IC. Beləliklə, EVA-nın hesablanması üçün ikinci düstur:

EVA t = (ROI t - WACC) × IC (t-1) (2)

İqtisadi əlavə dəyər (EVA) modelinə görə şirkətin dəyər artımının əsas amilləri:

• eyni kapital (IC) ilə mənfəətin (EBIT) artması,
• eyni mənfəət səviyyəsində istifadə olunan kapitalın (IC) müəyyən hədlər daxilində azalması (EBIT),
• İnvestisiya edilmiş kapitalın (ROI) gəlirliliyini artırarkən kapitalın artırılması xərclərinin (WACC) azalması.

İqtisadi Əlavə Dəyərin (EVA) istifadəsinin faydaları:

• müxtəlif maliyyə alətlərinin cəlb edilməsi xərclərinin orta çəkili dəyəri kimi kapitalın dəyərini (WACC) nəzərə alır;
• bütövlükdə şirkətin və onun ayrı-ayrı bölmələrinin fəaliyyətini qiymətləndirmək üçün istifadə edilə bilər;
• qoyulmuş kapitalın (IC) məbləği haqqında mühasibat uçotu məlumatlarına əsaslanır, bunun nəticəsində daha az subyektivdir. Eyni zamanda, hesablamaların əsaslılığını artırmaq üçün metodologiyanın müəllifi B.Stüart qoyulmuş kapitalın uçot smetasının dəyərinə düzəlişlər etməyi təklif etmişdir. Bəzi analitiklərin fikrincə, bu, hesablamaların obyektivliyinin azalmasına gətirib çıxarır.

İqtisadi əlavə dəyər modelinin (EVA) istifadəsi biznesin dəyərini ümumi investisiya kapitalı (Enterprisevalue, EV) nöqteyi-nəzərindən qiymətləndirməyə imkan verir - yekunlaşdıraraq:

• qoyulmuş kapitalın balans dəyəri (IC)
• proqnoz dövrünün cari (endirilmiş) dəyəri EVA (iqtisadi əlavə dəyər).
• proqnozdan sonrakı dövrün EVA-nın cari (endirilmiş) dəyəri

Eyni zamanda, konsepsiyanın tərtibçisi B.Stüart xalis mənfəətin məbləğinə və qoyulmuş kapitalın balans dəyərinə çoxlu sayda mümkün düzəlişlərin və düzəlişlərin edilməsinin zəruriliyini müəyyən edir.

Xüsusilə, öz şirkətinin dəyərinin idarə edilməsi prosesində bu modelin tətbiqi nəticəsində uzunmüddətli borc kapitalının bazar dəyəri çıxılmaqla düzəliş edilməlidir.

3. Ohlson, Edwards-Bell-Ohlson (EBO) Modelləri: Hesablama Düsturları

Olson modeli bütün qoyulmuş kapitalla (əsas modeldə olduğu kimi) deyil, şirkətin öz (pay) kapitalı hesabına yaradılan iqtisadi əlavə dəyərin əsas modelinin modifikasiyasıdır.

(3) və (4) düsturlarında təqdim olunan Olson modeli üçün hesablama düsturları əsas iqtisadi əlavə dəyər modeli (1) və (2) üçün düsturlara bənzəyir:

• harada EVA SI t -
• N.İ.t –
• ROE t – t dövründə kapitalın gəlirliliyi

Olson modelinin istifadəsi (6) düsturundan istifadə etməklə biznesin dəyərini kapital baxımından qiymətləndirməyə imkan verir. Müqayisə üçün düstur (5) bütün qoyulmuş kapitalın mövqeyindən biznes dəyərinin hesablanmasının yanında verilmişdir (Enterprisevalue, EV).

• harada V IC – ümumi qoyulmuş kapital baxımından şirkətin dəyəri;
• EVA t - t dövründə alınan iqtisadi əlavə dəyər;
• WACC kapitalın orta çəkili dəyəridir;
• IC balans dəyəri ilə qiymətləndirmə tarixinə qoyulmuş kapitalın məbləğidir.V SI
• V SI - şirkətin kapital baxımından dəyəri;
• EVA SIt - kapitala aid edilən və t dövrü ərzində alınan iqtisadi əlavə dəyər;
• N.İ.t – t dövrü üçün alınmış səhmdarların payı üzrə xalis mənfəət (xalis gəlir);
• r e - kapitalın gəlirlilik dərəcəsi;
• SI (t-1) - balans qiymətləndirməsinə əsasən t-ci dövrünün əvvəlinə şirkətin xalis aktivləri.

(4) ifadəsini (6) ifadəsi ilə əvəz edin və t=0 qəbul edin — yəni. şirkətin dəyəri sıfır nöqtədə hesablanır; onda (6) ifadəsi (7) formasını alacaq:

məqsədlər üçün praktik tətbiq planlaşdırma üfüqi dəqiqləşdirilir və proqnoz və proqnozdan sonrakı dövrlər fərqləndirilir. Proqnoz dövründə hər il üçün birbaşa gəlir proqnozları qurulur. Proqnoz dövrünün sonunda şirkətin bazar və balans dəyəri arasındakı fərq hesablanır.

Beləliklə, praktik tətbiq üçün düstur (7) belə görünür:

(7) və (8) düsturlarıdır EBO modeli (Edwards-Bell-Ohlson modeli)(Edvards-Bell-Ohlson EBO) və ya Olson modeli(James Olson məqalələri 1990-1995)

Fundamental göstəricilərin əsasları Qərb şirkətləri növbəti iki il üçün kapitalın gəlirliliyi (ROE) proqnozlarını ehtiva edir; Bu baxımdan Ohlson modelinin tətbiqi prosesində olan bəzi müəlliflər onu iki ilə məhdudlaşdırmağı təklif edirlər. Onda düstur (8) belə görünəcək:

Beləliklə, Olson modelinə görə şirkətin dəyərini müəyyən etmək üçün fərqi (ROE - r e) proqnozlaşdırmaq lazımdır. Kapitalın dəyəri (r e) və ya istifadə edərək hesablana bilər.

Qiymətləndirmə tarixində xalis aktiv dəyəri 100 vahid olan şirkətin biznes dəyərini hesablamaq üçün Olson modelindən istifadə edin. Kapitalın gəlirlilik dərəcəsi 15% təşkil edir. Proqnoz dövrünün 1-ci ilində 25 vahid xalis mənfəətin əldə edilməsi nəzərdə tutulur. və birbaşa dividendlərin ödənilməsinə 5 ədəd. Proqnoz dövrünün 2-ci ilində kapitalın gəlirliliyinin proqnoz dövrünün 1-ci ili ilə müqayisədə 1,15 dəfə artırılması nəzərdə tutulur.

Həll:

Birinci ilin sonunda xalis aktivlərin balans dəyəri (SI 1), qiymətləndirmə tarixinə xalis aktivlərin balans dəyərinə əsasən hesablanmış (SI 0 = 100 vahid), proqnoz dövrünün 1-ci ilinin mənfəəti (25 ədəd) və birinci ildə ödənilmiş dividendlər (5 ədəd), 120 ədəd təşkil etmişdir. = 100+ 25- 5. 1-ci ildə kapitalın gəlirliliyi ROE 1 =(25-5)/ 100=0,2; 2-ci ildə ROE 2 =0,2*1,15=0,23. Sonra (9) düsturuna görə, Olson modelinə görə şirkətin dəyəri 160 vahid olacaqdır.

İstifadə olunan mənbələr:

Valdaytsev C.V. Biznesin qiymətləndirilməsi və müəssisə dəyərinin idarə edilməsi: Proc. universitetlər üçün müavinət. — M.: UNİTİ-DANA, 2001. — 720 s.
Kosorukova I.V., Sekachev S.A., Shuklina M.A. Xərc təxmini qiymətli kağızlar və biznes (+ CD-ROM): dərslik. Universitet seriyası. - M.: Moskva Maliyyə və Sənaye Akademiyası, 2011. - 672 s.
Biznesin qiymətləndirilməsi: dərslik / Ed. A.G. Qryaznova, M.A. Fedotova. - 2-ci nəşr, yenidən işlənmiş. və əlavə - M.: Maliyyə və statistika, 2009. - 736 s.